菲利普斯曲线描述名义工资和失业率之间的经验关系。菲利普斯曲线的一般表述是：
,&space;{f}'<0 "\hat{W}=f(u_{A}), {f}'<0")
为名义工资增长率。
更高的通货膨胀预期将抬高菲利普斯曲线，（更高的）通胀预期会使通胀率在失业率不变的情况下继续升高，且这个通胀过程不会自行停止；第二轮调整后的（更高的）通胀预期将再次抬高菲利普斯曲线，通胀率也会再次升高，以此类推。最终，通货膨胀会失控——我们最终会陷入高通胀和经济危机。
菲利普斯曲线表明，政府无法同时实现低失业和低通胀，因为低失业将会导致工资增长推动型通胀。政府只能二选一：低失业高通胀，或者高失业低通胀。这就是所谓的失业率与通货膨胀之间的菲利普斯权衡。
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